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一文看懂上半年水、火電全部企業經營狀況

作者:中國儲能網新聞中心 來源:本站 發布時間:2019-09-12 瀏覽:
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截至到9月初,電力行業的水電火電上市企業的半年報均披露完畢,享能匯從交易所網站抓取全部的企業半年報,以財務報表的經營數據進行分析對比火電和水電全部企業的真實經營情況。

火電行業上半年扣非凈利潤同比增長 53%,總體經營情況好轉

2019年上半年火電上市企業板收入3987億元,同比增長9.8%,扣非凈利潤189億元,同比增長53%。雖然今年1-7月全社會用電量相比去年下降4.39%,同時火電發電利用小時數也下降87小時,火電行業的盈利增長主要受上游燃料價格和財政政策影響。

火電行業上市企業上半年經營活動現金流767億元,同比增長29%,同時投資活動現金流凈流出額421億元,同比減少28%,資產負債率同比下降2.5個百分點,財務費用率同比下降0.1個百分點,總體經營情況有所好轉。

火電行業受燃料價格和財政政策影響盈利改善

2019年7月19日,秦皇島港5500大卡動力煤平倉價588元/噸,比上月下跌2元/噸,2019年年初以來,秦皇島港5500大卡動力煤平倉價均價601元/ 噸,相較于2018年同期均價672元/噸,下降71元/噸。全國上半年火電行業發電量雖然同比僅增長0.2%,但受煤炭價格以及增值稅下調的影響,火電企業出現盈利性增長。

圖1:上半年5500大卡動力煤價格

水電行業上半年扣非凈利潤增長 20%,天氣影響發電量增長

2019年上半年水電板塊上市企業收入840億元,同比增長15%,扣非歸母凈利潤183億元,同比增長20%,在水電上市企業中,華能水電、國投電力收入及扣非歸母凈利潤增長較快。由于今年上半年降水較去年同期增加,今年上半年全國水電發電量同比增長較快。數據顯示,2019年1-7月水電發電量同比增長10.7%,利用小時數同比增加195 小時。受天氣影響,水電發電量和利用小時均呈現增長。

電力行業裝機容量情況:

從上市企業裝機容量靠前企業來看,華能國際以10614萬千瓦的裝機容量列于首位,總體來看,除前4位,其他企業裝機容量均低于5000萬千瓦時。

圖2:上半年電力企業裝機容量情況

電力行業發電量情況

圖3:上半年電力企業發電量情況

從圖3看,今年上半年,在前五大發電企業中,有四家為火電企業,以上市企業發電量來看,火電企業遠高于水電,其中華能國際的發電量達到了1953.8億千瓦時,長江電力發電量為853.9億千瓦時。但水電發電量同比增速是最快的,如華能水電上半年發電增速達到了57.13%,遠高于火電增速。

火電行業上半年經營分析

火電營業收入

圖4:火電上市企業半年報營業收入

2019年上半年,華能國際營業收入達834.17億元,同比增長0.88個百分點,居于首位。第二名國電電力,上半年營收554.90億元,同比增長7.65%。大唐發電上半年實現營收450.40億元,較去年同期降低1.1%,排名第三。其次是華電國際上半年營業收入達到437.02億元,總的來說火電企業的營業收入和裝機容量呈現正向變動的趨勢。

火電企業凈利潤率

圖5:上半年火電行業全部上市企業凈利潤率

根據企業半年報顯示火電企業銷售凈利潤率最高的是國投電力,其凈利潤率達20.92%,緊隨其后的穗恒運A、韶能股份、涪陵電力,凈利潤率分別達到18.47%、16.65%、15.76%。火電行業的平均凈利潤率為7.0838%,在32家火電上市企業中,共有16家企業(如圖6所示)的凈利潤率超過行業平均凈利潤率水平7.0838%(享能匯計算)。

圖6:上半年火電行業凈利潤率平均水平之上的企業

火電企業ROE

圖7:上半年火電上市企業凈資產收益率情況

在電力行業上市企業中,凈資產收益率最高的涪陵電力ROE達到了12.69%,其次為韶能電力和長源電力,分別為7.67%和7.15%。裝機量最高的華能國際凈資產收益率為4.51%,高于行業平均水平。在電力行業32家上市企業中,14家企業低于行業平均ROE3.1763%(享能匯計算),18家企業高于行業平均ROE(圖8所示)。

圖8:高于行業平均凈資產收益率的18家企業

水電企業收入情況

圖9:上半年水電營收情況

從水電上市企業財務中報選取營業收入科目,其中長江電力以203.64億元營業收入位于行業首位,而營業收入第二位的華能水電中報收入105.89億元,與長江電力相差近一倍。從上圖可以看到水電行業分化嚴重,主要的營收都集中在幾家龍頭企業上面。

水電行業銷售凈利潤

雖然水電行業的營業收入都集中在頭部的幾家企業上面,但是仔細分析其收入質量可以發現新的不同,享能匯選取了全部18家水電上市企業的凈利潤率情況,可以看到銷售利潤最高的企業非營收最高的長江電力,而是營收排名第16位的川投能源,同時長江電力、湖南發展、閩東電力等的凈利潤率也都達到了42.11%、50.38%、43.87%。均高于行業平均銷售凈利潤水平40.18%。在電力上市企業中,僅有四家企業凈利潤位于行業平均水平之上。

圖10:上半年水電行業銷售凈利潤率

以水電企業凈資產收益率衡量其自身資本經營能力,從圖11中可以看到,文山電力凈資產收益率達到了14.7%,共有8家水電上市企業處于行業平均凈收益率水平5.24%(享能匯計算)之上,其中長江電力ROE水平僅以6.16%排名第8。

圖11:上半年水電企業凈資產收益率情況

從上半年整體經營情況來看,火電的營業收入最高,如華能國際達到834.17億元,而水電營業收首位的長江電力營業收入203.63億元(圖9),不及前五家火電上市企業。雖然總體營業收入不及火電,但長江電力凈利潤達卻到了85.75億元(圖12),火電營收排名第一的華能國際凈利潤為48.58億元(圖13),遠低于前者。

圖12:水電企業凈利潤

圖13:火電企業凈利潤

水電的銷售利潤率和凈資產收益率均優于火電企業,從企業經營的角度來看水電企業的經營相比火電較好。

關鍵字:可再生能源

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